Последние события

Fitch подтвердило рейтинги АО Холдинг КазЭкспортАстык на уровне «B», прогноз «Стабильный»

21.02.2012

Fitch подтвердило рейтинги АО Холдинг КазЭкспортАстык на уровне «B», прогноз «Стабильный»

Fitch подтвердило рейтинги АО Холдинг КазЭкспортАстык на уровне «B», прогноз «Стабильный»

(перевод с английского языка)

Fitch Ratings-Лондон/Москва-21 февраля 2012 г. Fitch подтвердило рейтинги АО Холдинг КазЭкспортАстык, Казахстан (далее – «КазЭкспортАстык», производитель зерновых и масличных культур): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «B» и национальный долгосрочный рейтинг «BB(kaz)». Одновременно агентство исключило рейтинги из списка Rating Watch с пометкой «Негативный» и присвоило «Стабильный» прогноз по рейтингам.

Присвоение «Стабильного» прогноза отражает улучшение ликвидности КазЭкспортАстыка за счет недавнего размещения более долгосрочных долговых обязательств.

Необеспеченным облигациям компании в национальной валюте присвоены финальный рейтинг «B-», финальный национальный рейтинг «B+(kaz)» и финальный рейтинг возвратности активов «RR5». Все рейтинги необеспеченных облигаций находятся в списке Rating Watch «Негативный». Ожидаемые рейтинги по облигациям находились соответственно на уровнях «B(exp)», «BB(exp)(kaz)» и «RR4» со статусом Rating Watch «Негативный».

Более низкие финальные рейтинги по облигациям отражают более высокий, чем ожидалось, уровень обеспеченных кредитов, остающихся в структуре капитала, ввиду уменьшения объема выпуска необеспеченных облигаций до 22 млрд. тенге в сравнении с ожидавшимся агентством уровнем в 40 млрд. тенге. Статус Rating Watch «Негативный» сохранен до проведения дальнейших выплат по обеспеченным кредитам в 1 половине 2012 г. Fitch ожидает исключить рейтинги необеспеченных облигаций из списка Rating Watch «Негативный» в течение следующих шести месяцев. Подтверждение рейтинга облигаций на уровне «B-» возможно при осуществлении в полном объеме запланированного погашения обеспеченных банковских кредитов или уменьшении невыбранных обеспеченных кредитных линий в сумме не менее чем на 50 млн. долл. (или эквивалент в других валютах).

Финансовый риск группы остается слабым для ее уровня рейтинга. По оценкам Fitch, уровни левереджа к концу финансового года, закончившегося 31 декабря 2011 г., вероятно, остались без изменения относительно конца 2010 финансового года, т.е. левередж (общий скорректированный долг/EBITDAR с поправкой на изменение справедливой рыночной стоимости сельскохозяйственных и биологических активов) остался на уровне около 4,3x. Это обусловлено тем, что Fitch ожидает отрицательный свободный денежный поток в 2011 финансовом году из-за роста инвестиций в оборотный капитал, связанных с большим поздним урожаем. Прогнозируется снижение левереджа до уровне менее 3,5x к концу 2012 финансового года благодаря существенному положительному свободному денежному потоку, по мере реализации компанией таких значительных запасов.

Рейтинги дефолта эмитента компании по-прежнему отражают ее деловой риск на уровне от умеренного до высокого ввиду цикличности и сезонности сельскохозяйственного сектора, зависимость КазЭкспортАстыка от одного географического региона и отсутствие масштабной вертикальной интеграции или диверсификации помимо ротации сельскохозяйственных культур и вспомогательных услуг для сельскохозяйственного производства. Данные моменты сглаживаются за счет перспектив долгосрочного роста в сельскохозяйственном секторе Казахстана, проведенных компанией значительных инвестиций в инфраструктуру и высокой урожайности сельскохозяйственных культур у КазЭкспортАстыка относительно средних показателей в стране.

Рейтинги поддерживаются возможностью компании управлять рисками, связанными с рыночными ценами, что обусловлено контрактными отношениями с партнерскими агрофирмами группы и ее собственной торговой стратегией, а также адекватными мощностями хранилищ применительно к рискам изменения рыночных цен на сельскохозяйственные культуры собственного производства и производимые ее партнерами. Кроме того, КазЭкспортАстык, наряду с другими казахстанскими сельскохозяйственными производителями, получила преимущества от государственных интервенций в 2009 и 2011 гг. за счет продаж Продовольственной контрактной корпорации по ценам выше, чем на внутреннем рынке. Эти меры компенсируют низкие внутренние цены на сельскохозяйственную продукцию, в особенности в высокоурожайные годы, с учетом слабой экспортной инфраструктуры Казахстана.

Негативное рейтинговое действие возможно, если КазЭкспортАстык не сможет поддерживать денежные средства на балансе плюс товарно-материальные запасы и доступные неиспользованные безотзывные кредитные линии (как процент от долга с краткосрочными сроками до погашения) выше 80%. Другим негативные фактором стал бы левередж (общий долг, скорректированный на аренду/EBITDAR) выше 4x с сочетании с отрицательным свободным денежным потоком на протяжении двух непрерывных лет.

По мнению Fitch, дальнейшая позитивная динамика рейтингов является ограниченной как минимум до 2013 г. В то же время в более долгосрочной перспективе позитивные рейтинговые факторы включают обеспечение более высокой диверсификации за счет вертикальной интеграции, выращивания сельскохозяйственных культур и увеличения экспорта как процента от продаж, левередж менее 2x (общий долг, скорректированный на аренду/EBITDAR) на устойчивой основе с обеспеченностью процентных платежей (операционная EBITDAR/чистые процентные расходы плюс аренда) выше 4x, а также положительный свободный денежный поток после приобретений и дивидендов в течение как минимум двух лет подряд и 100-процентное покрытие краткосрочных долговых обязательств на перспективной основе за счет доступной ликвидности.


Контакты:

Первый аналитик
Антон Шишов
Аналитик
+7 495 956 55 69
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
6, ул. Гашека
125047 Москва

Второй аналитик
Малькольм О’Коннелл
Младший директор
+44 20 3530 1201

Председатель комитета
Джулиан Краш
Старший директор
+44 20 3530 1305

Контакты для прессы в Москве:
Анна Быкова, Москва, тел.: + 7 495 956 9903/9901, anna.bykova@fitchratings.com

Дополнительная информация представлена на сайтах www.fitchratings.com и www.fitchratings.ru. Указанные выше рейтинги были запрошены эмитентом или от лица эмитента, поэтому Fitch получило вознаграждение за данные рейтинги.

Применимые рейтинговые критерии представлены на сайте www.fitchratings.com: см. «Рейтингование корпоративных эмитентов» (Corporate Rating Methodology) от 12 августа 2011 г.

Для редакторов: Рейтинги Fitch по национальной шкале, или национальные рейтинги, дают относительную оценку кредитоспособности рейтингуемых эмитентов в странах с относительно низкими суверенными рейтингами по международной шкале, а также там, где существует потребность в таких рейтингах. Эмитенту с наилучшей кредитоспособностью в рамках одной страны присваивается рейтинг «ААА», а другие рейтингуются лишь относительно этого эмитента. Рейтинги по национальной шкале предназначены, в основном, для использования местными инвесторами на внутренних рынках и имеют специальный буквенный код в названии для обозначения соответствующей страны, например, «ААА(kaz)» – для национальных рейтингов в Казахстане. Таким образом, конкретные буквенные обозначения рейтингов не сопоставимы в международном масштабе.

НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО ССЫЛКЕ: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ ИНТЕРНЕТ-САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.COM. НА САЙТЕ В ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИИ ПРИСВОЕНИЯ РЕЙТИНГОВ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ» САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА НАДЗОРА ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ УСТАНОВЛЕННЫХ ПРАВИЛ И ПРОЧЕЕ. РУССКОЯЗЫЧНЫЕ ВЕРСИИ ОПРЕДЕЛЕНИЙ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИЙ ИХ ПРИСВОЕНИЯ, СПИСКОВ РЕЙТИНГОВ И АНАЛИТИЧЕСКИХ ОТЧЕТОВ ПО ЭМИТЕНТАМ РОССИИ И СНГ РАЗМЕЩЕНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ РУССКОЯЗЫЧНОМ САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.RU.


Возврат к списку